券商晨会精华：周期核心资产或主导春节后市场行情

　　2月18日讯，春节期间，受能源价格上涨和美国财政刺激计划推动，再通胀预期升温，全球主要国家债券收益率均上行，10Y美债收益率突破关键水平1.3%，10Y-3M美债利差持续走阔。

　　经济复苏前景乐观，全球主要股市普遍上涨，富时100涨幅最大(3.4%)。大宗商品方面，黄金价格下跌，原油、铜铝价格明显上涨。此外，美元指数小幅上升，英镑、离岸人民币汇率相对美元走强，欧元、日元相对走弱。

　　而在疫情形势稳定和“就地过年”背景下，国内居民观影需求旺盛，春节档总票房突破70亿元，成就史上最强春节档。此外， 交通客流量明显减少，2月11日-2月15日，全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客5937.1万人次，较去年同期下降37.2%。

　　今日券商晨会上，广发证券表示，国内外顺周期板块普遍领涨，区别在于：海外货币政策宽松驱动科技股行情；而国内货币政策收紧的担忧下，具备“确定性溢价”的必需消费领涨。

　　国泰君安认为，伴随全球经济复苏预期不断加强，受益经济复苏的顺周期板块强势归来，自去年下半年起，“拥抱顺周期”已然成为行业布局的重点。

　　东吴证券也表示，今年上半年大概率迎来明显的PPI上行周期，参考历史上每轮PPI上行过程中，顺周期板块均有不错表现，典型如有色、化工、钢铁、建材。

　　广发证券：年报业绩预告超预期 将继续强化涨价顺周期+科技行情

　　截止2月16日，年报业绩(预告)发布率达到53.5%，具有一定的代表性：年报(预告)业绩增速45.7%，显著高于之前预期。

　　当前A股呈现“经济持续修复+信用紧缩初期”的组合，美股则呈现“经济加速修复+利率回升初期”的组合。建议配置：

　　1. 出口链和 “内需”共振的可选消费(汽车/家电)；

　　2. “涨价”主线的顺周期及科技(有色金属/化工/半导体/面板/新能源)；

　　3. 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。

　　国泰君安：周期核心资产或主导春节后市场行情

　　受到货币政策预期影响，体现出股价的震荡，然而较强的业绩支撑与依然相对谨慎的估值成为市场有效的避风港。若开春周期股业绩持续改善，很可能春节后市场会彻底切换成周期股行情，当前的化工股仅仅是序曲。

　　当前判断周期品确定性主线：全球定价大宗品 + 地产链上确定性的内需升级，这是顺周期的核心，而水泥等逆周期品种则看不到反弹空间；全球定价的大宗品(玻纤属于此类，类似于化工石化)，补库存和再通胀，这是顺周期的核心逻辑，当前运行到山腰，但春节后大概率将进一步上调业绩预期。

　　东吴证券：通胀加速归来

　　市场已开始交易通胀上行风险。美国10年期国债隐含通胀预期自疫情后持续上行，21年1月底以来再度呈现一定的加速趋势。通胀预期走高进一步影响到商品和股票价格。商品方面，猪油共振上行。股市方面，顺周期行业在中美股市表现均领先。

　　现有供需错配推动原材料价格走高：需求回暖、全球库存处于低位，带动全球出口自去年三季度以来的强劲回升；供给方面，全球主要经济体12月的产能利用率已经基本达到疫情前水平的95%以上。未来需求上行使得通胀或超预期。

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